不出所料，北京時間8月1日凌晨2:00，美聯儲宣布了2008年以來的首次降息。
何謂降息？——降低商業銀行借款利息，企業、個人貸款利息會更低。這樣一來，投資、消費會被拉動，不景氣的經濟有望被挑旺。
不過吊詭的是，本次降息消息甫一公布，反應市場情緒的美股三大股指就集體跳水，跌幅超過1%，道指一度跌近500點。
刺激經濟的舉措，反把市場預期降低了，這是怎么回事？
開閘
要想解答上述問題，兩個點不得不提。
一是降息幅度不及市場預期（50個基點），只有25個基點。
二是美聯儲主席鮑威爾的新聞發布會講話，被市場人士普遍解讀為“鷹姿勃發”“給市場潑冷水”。
鮑威爾說了什么？首先，他重申了對美國經濟的正面看法，認為“勞動力市場維持強勁”“經濟增速溫和”。
其次，他將當前的降息描述為“周期中的調整”，不認為這次降息是較長降息周期的開始，還說不排除未來再次加息的可能。?
總結下來一句話：
這次降息，不是經濟不景氣時的刺激手段，而是經濟尚可時的“預防針”;如果哪天經濟形勢惡化，不至于臨時應對、措手不及。
鮑威爾對未來降息安排的表述曖昧中性，但市場仍舊好奇。會不會再降息呢？分析人士認為，視美國經濟情況而定。
交通銀行首席經濟學家連平說，從目前經濟數據來看，美國經濟三、四季度仍有可能進一步放緩，降息對抗經濟下行仍有想象空間，但時間不確定。
華爾街目前的主流預測是：今年總共降息三次，每次降息25基點，分別發生在7月、9月、12月；而到2020年底還要再降息25個基點。?
另外，中美貿易摩擦也是會否降息的重要影響因素。分析人士認為，若雙方能順利達成協議，則降息必要性將大幅下降，反之則仍有較大操作空間。
雪崩?
說完這次降息，再來看上次降息。彼時正值2007年次貸危機全面蔓延，“雷曼兄弟”們轟然倒下，債務危機一觸即發。
華爾街媒體人索爾金在《大而不能倒》一書中記錄下這一幕：
摩根大通銀行CEO戴蒙斜倚著櫥柜打開了《華爾街日報》，頭版新聞大標題赫然映入眼簾：“雷曼與時間賽跑：危機正在蔓延”。
戴蒙很清楚雷曼可能熬不過這個周末，如果24小時之內得不到幫助，雷曼一定會破產……他開始思索最壞情形。早上7點30分，戴蒙召集24位摩根大通高管舉行電話會議。
“你們將經歷美國歷史上最不可思議的一周，我們要做好最壞的打算……我們必須馬上為雷曼申請破產做準備。還有美林……美國國際集團……摩根士丹利。”
停頓許久后，他補充道，“可能高盛也會申請破產”。聽到這些，與會者全都倒抽了一口涼氣。
回望十余年前的金融危機，數萬億美元財富瞬間蒸發，資本主義奉為圭臬的法則攔腰折斷，金融奇才創造出的低風險高收益時代也慘烈告終。
為穩定局面，美聯儲在2007年9月18日大幅降息50個基點，此后更是連續九次降息，直至利率邁入零區間（0-0.25%）。?
不過貨幣開閘后，美股如愿迎來史上最長的牛市。遭受危機重創的標普500指數，在2009年3月9日觸底666.79點后逆勢反彈，十多年間累計漲幅超過350%。?
一個趨勢顯而易見：金融危機后，美股的震蕩上行、美國經濟的趨穩向好，足足保持了11年，十分罕見。
可是從2019年5月起，情況變了。
疲軟
進入5月以來，美股震蕩下行；美國5月制造業采購經理人指數（PMI）創10年新低；美債收益率倒掛程度達12年以來最強。?
股市是經濟的晴雨表，股市有震蕩，代表市場對經濟運行情況不樂觀。PMI指數，是國際上通用的宏觀經濟走勢監測指標，一旦指數下滑，往往預示著經濟收縮。?
至于美債收益率倒掛，從歷史經驗來看，利差倒掛維持2-3個月時，往往意味著美國經濟會在一年半以后陷入衰退。
按照美聯儲的套路，在它嗅到危機，并預感經濟衰退將于半年后著陸時，往往會啟動降息。由此看來，美國經濟是否真的面臨下行壓力呢？
按照連平的說法，自2008金融危機后，美國經濟在11年間保持增長，已是少有。加之特朗普的減稅及量化寬松政策，一定程度上透支了經濟增長動力。
利好出盡后，經濟下行在所難免。
降息
美國在降息以后，經濟形勢會有改變嗎？
不少分析人士認為，積極作用大概有限。多家券商分析師都在研報中提出，美聯儲的寬松力度將不及全球其它央行，貨幣政策寬松空間必將乏善可陳，不必對其政策效果抱太大期待。
一組數據反映了上述情緒。美聯儲宣布降息后，美元指數及美國短期國債收益率應聲上漲，但美國10年國債收益率卻在下降。
這一定程度上表明：市場并不認為目前的降息幅度會提振美國的通脹，大家對經濟前景的悲觀度也有所上升。?
說完美國，再說中國。每次只要美國降息，“中國會跟嗎”的問題便呼之欲出。來看看監管層最近是怎么說的。?
央行行長易綱說：中國現在的利率水平是合適的。降息主要是應對通縮危險，但現在中國物價走勢溫和，5月、6月CPI已到2.7%，所以現在的利率水平是合適的，可以說接近黃金水平，即舒適水平。
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不過，因為美聯儲降息，中國的貨幣政策操作空間其實加大了。饒是如此，降息的大水漫灌式做法也絕非理想選擇。?
何以見得？資金面全面寬松，房地產開發商的資金壓力勢必緩解。
信貸環境緊的時候，開發商高喊不拿地、聚斂收縮活下去。可要是資金面一松，拿地開發還不立馬安排上？如此，則房住不炒、長期調控還怎么落實？?
不過要明確的一點是，不搞大水漫灌，不代表要擰死貨幣資金水龍頭。
面對當前形勢，近期召開的中央政治局會議再次強調了，貨幣政策仍會堅持松緊適度，保持流動性合理充裕，以此對沖經濟下行壓力。?
另外，這些日子不少中小銀行風險暴露出清，銀行間市場流動性存在分層壓力。若在此時降息，這些銀行在吸引儲戶存款時的被動處境可想而知。?
而對于民企融資困境，央行大概率會堅持精準滴灌的結構性思路，通過定向降準、TMLF、再貸款、再貼現等政策工具，對企業進行扶持。?
最后，化用央行貨幣政策司司長孫國峰的話做下總結吧：?
當下中國該做的，不是在降息面前選擇“跟”或“不跟”，而是在統籌好內外均衡后，堅持以我為主，在選擇貨幣政策工具時，做到為我所用。
如此，資金才能流向該去之處，并從效能洼地決絕抽身，助推經濟增長實現最佳效果。
